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热钱对于 ETH 的追逐势头仍未削减 —— 继上周后半段整个加密货币市场出现短线回调之后，本周市场终于迎来反弹，而 ETH 则再次成为了本次小阶段反弹的领涨选手。

OKX 行情显示，截至北京时间 8 月 5 日 8:40，ETH 暂报 3708 USDT，较上周日早间 3355 USDT 的低点已反弹逾 10%，同期表现明显优于于 BTC、SOL 等其他主流币种。

上涨逻辑：机构买买买

关于 ETH 的上涨逻辑，此前我们在《五大上涨逻辑日渐清晰，ETH 或迎结构性反转》一文中有过详细剖析。简而言之，在监管松绑、机构增持、基金会改革、链上活动增长、市场信心回归等五大上涨逻辑的支撑下，已经历了漫长整理期的 ETH 或将迎来结构性反转，长线上有望进一步延续涨势。

这其中最为关键的原因自然是“机构端资金对于 ETH 的疯狂追逐”，Strategic ETH Reserve 数据显示，截至北京时间 8 月 5 日，已有三家实体在疯狂增持之后完成了对以太坊基金会的持仓规模超越—— 其中 BitMine 持仓 83.3 万枚，价值约 30.8 亿美元；Sharplink 持仓 43.8 万枚，价值约 16.2 亿美元；The Ether Machine 持仓 34.5 万枚，价值约 12.8 亿美元。

毫不夸张地说，以 BitMine、Sharplink、The Ether Machine 为代表的机构力量已成为了当前 ETH 价格话语权的掌控者，其持续不断的增持行为已成为了 ETH 价格最有力的买盘支撑。

下一站，决战 4000 美元？

随着 ETH 强势的反弹，越来越多的人都开始期待 ETH 何时能够收复 4000 美元这一最重要的心理关口。

之所以特别强调 4000 美元的特殊性，是因为该价格代表了 ETH 曾经最辉煌的过去。在上一轮 DeFi 及 NFT 大爆发的牛市中，ETH 最高曾触及 4878 美元的高点；去年年末，当 BTC 携特朗普胜选的利好强势突破 10 万美元大关之际，ETH 也曾短暂收复 4000 美元关口，但却又很快跌落。

结合 ETH 的历史表现来看，4000 美元关口在一定意义上已成为了许多“e 卫兵”心中的执念，若能有效突破势必会大幅提振社区信心，反之若在如此多的利好叠加之下仍无法完成突破，必然也会导致更大规模的信念崩塌。

上周，ETH 短线曾多次上冲测试 4000 美元，但都以失败告终。其中最可惜的一波上冲是在上周二的十周年纪念日前夕，ETH 曾一度触及 3941 美元，本以为会在纪念日见证“王者归来”的剧本，但很遗憾未能如愿。

而随着 ETH 在本周的阶段性反弹中再次表现出强劲势头，4000 美元关口又出现在了眼前……这一次的 ETH 能收复往昔的荣耀吗？结合各路大佬的分析来看，似乎普遍都倾向于认为 ETH 将继续测试 4000 美元，但对于能否成功以及何时成功却抱有不同的看法。

知名交易员 Eugene Ng Ah Sio 昨日曾在个人 TG 频道发文表示：“这几天行情很惊险，但我们挺过来了——当时几乎要在底部割肉，但看到 BTC 从 112,000 美元反弹后决定继续持有。现在在关注 ETH 是否能再次冲到 3800–4000 美元，寻找一次短线机会。不过如果市场再次转弱的话……”

ITC Crypto 创始人 Benjamin Cowen 则于 X 表示：“我认为目前 ETH 最有可能走两条路。我希望看到 ETH 在 8 月份突破 4000 美元，若能实现这一突破，即便 9 月可能出现测试 4000 美元支撑位的回调，也能为周期末端冲击更高价位奠定基础。另一种情况是，若 8 月未能成功突破，则需要关注牛市支撑带的承压表现 —— 理想情况下 ETH 将在 9 月于此区域构筑更高的低点。我的基本判断仍然是，ETH 今年将创下历史新高，但实现这一目标的路径却很难准确预测。”

海外知名 KOL Alyo 则表示：“在我看来，ETH 依然保持强势姿态。在这次市场抛售中，ETH 对比特币表现出了相对抗跌性，并且稳稳站在所有关键均线之上。这轮大涨后的回调十分健康，我们该重整旗鼓，准备再次挑战终极 Boss —— 4000 美元关口。虽然在此前的多次冲锋中折戟沉沙，但下一次我们必将攻克这个堡垒。现在绝不是动摇退缩、沉溺于熊市恐慌的时候。”

此外，也有一些交易员已将目光投向了更高的位置。Greeks.live 在其最新英文社区简报中提到，社群表现出谨慎乐观的情绪，交易员预期市场将出现反弹，而非立即创下新高，同时保持看涨期权和看跌期权空头的混合仓位。山寨币市场呈现出明显分化，一些交易员仍然看好 ETH，认为 ETH 目标价格将突破 5000 美元。

BitMine 的掌舵人、加密货币死多头 Tom Lee 的观点则更为激进，他认为 4000 美元只是时间问题，未来 12 个月内 ETH 的公允价格可能在 10,000 至 20,000 美元左右……

山寨币能否跟涨？

围绕着 ETH 继续上冲的另一大的问题是 —— 山寨币会跟涨吗？

样本往大了去看，在 ETH 从 1385 美元的底部强势反弹的过程中，山寨币市场的确出现了较明显的跟涨，ENA 等部分代币的涨幅甚至超过了 ETH 本身；但将样本放小一些，在本周 ETH 的阶段性反弹中，除去 FLUID 等少部分存在明确利好的代币外，大部分山寨并未跟上 ETH 反弹的节奏。

上周早些时候，知名交易员 0xSun 曾发文表示，已做多 ETH 并分散做空弱势山寨进行对冲，逻辑在于不认为流入 ETH 的资金会外溢到山寨币。

我们倾向于认同这一操作策略。在此前多篇关于“山寨季”的分析中，我们曾多次提到 Wintermute 创始人兼首席执行官 Evgeny Gaevoy 的一句观点——“可能不会再出现全面牛市了，投资者将更加关注那些真正有实际用途和可持续经济模型的协议”。